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　　對沖基金教學片：《那年花開月正圓》的正確打開方式

　　每經記者 李蕾 每經編輯 江月

　　前段時間，熱播大戲《那年花開月正圓》宣告了收官，令不少劇迷直呼不舍。《每日經濟新聞》記者也著實被這部劇吸引了，因為主人公周瑩實在太會投資理財了。

　　這裏不得不引用一段來自網友的評論，可以說非常精準：一開始以為是草根逆襲片，看著看著發現其實是西鳳酒宣傳片，再往後越來越像商戰虐戀片，最後才發現原來竟然是華麗麗的對沖基金狙擊片。

　　下面，記者就帶著大家一起來看看清末陝西女首富周瑩的那些「套路」，相信這些歷久彌新的投資理財技能會對各位有不少啟發。

　　巧妙的員工持股計劃

　　現在大家普遍對企業的員工持股計劃並不陌生了，尤其是在近年的國企混改中，「員工持股」還成了一場重頭戲。不過《那年花開月正圓》告訴我們，早在清末周瑩就已經開始試水員工持股了，還進行得十分順利。

　　事情的緣由在於這位吳家當家少奶奶傾盡家產籌建陝西機器織布局，沒想到卻被失業的土布織布工人搞砸了，二十萬兩白銀賠了個精光。大家紛紛以為吳家這下氣數已盡，可沒想到周瑩竟然在背水一戰的情況下提出了類似於「員工持股計劃」的法子，眾籌集資重開機器織布局。

　　怎麼個集法？把吳家東院所有的產業都拿出來對內募股集資，物件也可以抵押成資金來進行認購。大到一個商號、小到一雙筷子，分別代表著份額不等的股份，把夥計、丫鬟、小廝都拉入夥。眾人拾柴火焰高，周瑩就這樣快速籌到了十萬兩銀子，解了購買機器設備的燃眉之急。

　　其實，「員工持股」還有個好處，那就是提高了大家的工作積極性。將企業的利益和員工自身利益緊密挂鉤，說白了賣力幹活就是給自己賺錢，這樣的辦法也是很精妙了。

　　超前的融資意識和手段

　　說到融資，周瑩的意識就更加出眾了。《每日經濟新聞》記者印象頗深的一個細節是，一開始訂棉花的時候，周瑩是找了自己人「投資」。為啥要打引號呢，因為「投資人」——周瑩的婆婆本身並不知情，而是周說服女僕張媽偷走了她婆婆的二千兩銀子，並且先斬後奏地花光了所有錢。

　　有意思的是，雖然周瑩因為這筆錢被婆婆告到了官府，不過她又用本金加利息共還款四千兩的條件說服了後者。等到棉花生意做完，周瑩如約把錢還上，婆婆喜笑顏開，結局皆大歡喜。

　　如果說周瑩婆婆屬於純粹的「財務投資人」，那麼吳氏布業則更像一次成功的引入「戰略投資」、甚至共同創業的案例。彼時，周瑩發現自營織布作坊自產自銷利潤更高，但東院自身又還不具備足夠的啟動資金，於是她開始尋找合伙人。既然東院有棉花、中院有紡織工場、西院有土布坊，那何不合作共贏？就這樣，陝西規模最大的吳氏布業應運而生，出產的首批土布就賺了十萬兩白銀。

　　如果說到這裏周瑩還是在「內部」集資，那麼後面在沈星移的介紹下接觸了銀行渠道，進而向後者貸款七十萬兩白銀來購買兩千包生絲完成生意的操作，就更是把融資的觸手伸向了「外部」。

　　猶記得「大管家」王世均問周瑩「我們哪有這麼多現銀」時，周的回答：「我們沒有，銀行有啊！」可以說非常經典了。就沖封閉的清末能萌生出這麼超前的意識，記者都不得不佩服。

　　玩得一手好對沖

　　最後來說說重頭戲，就是周瑩對大反派杜明禮的這場「對沖基金狙擊戰」。

　　杜明禮是誰？周瑩為什麼要狙擊他？根據編劇的設定，杜害死了周瑩深愛的丈夫吳聘，從中作梗使得吳家虧損慘重，還一直威逼利誘沈星移一家與吳家為敵，總而言之周瑩與之有不共戴天之仇。

　　那這個仇咋報？這個時候就顯示出知識和意識的力量了。杜明禮和沈家就是吃了缺乏基本商業常識的虧，幾個來回就被周瑩打趴下了。

　　什麼叫對沖基金？顧名思義，就是「風險對衝過的基金」，也稱避險基金或套利基金。這類基金起源於上世紀50年代初的美國，操作宗旨在於利用期貨、期權等金融衍生產品以及對相關聯的不同股票進行空買空賣、風險對沖的操作技巧，在一定程度上規避和化解投資風險。

　　不過，周瑩玩的還不是傳統意義上的對沖，而是類似於索羅斯旗下量子基金的做法。

　　前面已經說過，在杜明禮的挑唆下，沈家與胡家不論在商場和人情上都與吳家勢不兩立。而吳家東院的生意在周瑩的經營下日漸紅火，最新的涇陽布廠甚至已經趕超了陝西機器織布局。沈四海經營的錢莊正是頭寸緊張之時，偏偏杜明禮又要求沈家拿出一百萬兩銀子來彌補陝西機器織布局的慘淡，怎麼辦？發貼票緩解。

　　所謂貼票，是中國近代錢莊發行的一種憑證。舉個例子就是，以現金98元存入，可以拿到庄票一張，半月後可收現金百元，有點兒類似今天的定期存款。不過對於虧損嚴重的沈家來說，發行貼票不過是一種拆東牆補西牆的權宜之計，而這就是對家出手的最佳時機了。周瑩立即匿名將大筆銀子存入日昌和，使得本來為資金髮愁的沈家一下放鬆了警惕，像飲鴆止渴一般已經顧不上往後的周轉。為了確保打垮沈家，周瑩還派出了另一位商人，以和沈四海做生絲生意為由讓後者拿出大量現銀，這個時候沈家票號是無論如何都不可能兌換出貼票了。

　　而後周瑩立即出手，令手下在三地同時將日昌和的存款全部取出，昔日繁榮的錢莊一下山窮水盡，甚至不得不掛牌歇業。而隨著日昌和的貼票暫緩兌換，市場上立刻有人低價賣出，倒閉謠言也不斷被放出，更是使得曾經的客商上門擠兌。

　　此情此景，不由得令人想起索羅斯當年「狙擊英鎊」的操作。同樣的蓄謀已久，同樣等到不斷逼近底限時出手，同樣是孤注一擲甚至用自有資金加信用槓桿，而且連布局完成之後索羅斯在各大媒體發表對英鎊匯率的評論、影響其他投資基金經理決策的做法，都和周瑩暗中採取的措施一致。而這個時候的英格蘭銀行和日昌和，它們面對的並不是一個人或一家機構，而是投資界的主流判斷。

　　至此，沈家已經再無力回天，背後的杜明禮也受到了致命一擊，吳家狠狠出了一口惡氣。雖說生在清末，但周瑩經商理財與經營管理的才能與智慧，大概是《每日經濟新聞》記者在《那年花開月正圓》中學到最寶貴的一課。